昨日鄭糖放量上行，大部分合約突破本月初的反彈高點(diǎn)。6月份進(jìn)口量低于預期，且國際糖價(jià)見(jiàn)底反彈帶來(lái)利多刺激。

根據海關(guān)總署近日公布的數據顯示，中國6月份進(jìn)口食糖14萬(wàn)噸，同比上年同期減少14萬(wàn)噸，減幅49.2%。較5月份進(jìn)口量減少了24萬(wàn)噸，環(huán)比降幅達63.2%。今年1-6月份中國累計進(jìn)口食糖106萬(wàn)噸，同比上年減少32.19萬(wàn)噸，同比減幅23.2%。本來(lái)，隨著(zhù)巴基斯坦、緬甸擴大對中國的食糖出口之后，印度向中國推銷(xiāo)的意向也非常強烈，市場(chǎng)普遍認為國內將放松對外糖進(jìn)口的控制。在國內糖價(jià)遠高于國際水平的背景下，進(jìn)口糖數量易增難降。與2015年進(jìn)口總量達到485萬(wàn)噸相比，近年來(lái)兩百余萬(wàn)噸的規模還有不小的增長(cháng)空間。特別是，2020年5月以后很可能將取消對進(jìn)口糖征收特別保障關(guān)稅，外糖進(jìn)口量或許會(huì )顯著(zhù)增加。當然，前提是國內糖價(jià)繼續高于國際市場(chǎng)。

目前全球糖市供應充足，但是下個(gè)年度可能出現產(chǎn)不足銷(xiāo)的局面，當然陳糖庫存仍能滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，但糖價(jià)有望自底部逐漸回升。日前，ICE市場(chǎng)7、8月食糖期貨合約先后到期，交割數量可觀(guān)，供應壓力使得糖價(jià)年內新低。接著(zhù)，市場(chǎng)預期巴西進(jìn)入7月份以來(lái)新糖生產(chǎn)繼續放緩，產(chǎn)量同比可能下降16%，糖廠(chǎng)積極生產(chǎn)乙醇相應減少食糖生產(chǎn)。在世界糖價(jià)處于歷史低位的背景下，利多題材推動(dòng)糖價(jià)出現較大反彈，相應對國內糖價(jià)也有提振作用。今日產(chǎn)區報價(jià)多上調了20~30元，期糖主力合約價(jià)格紛紛上漲了百元左右。

長(cháng)期看，國內糖價(jià)經(jīng)過(guò)2017、2018年下跌之后回到五千關(guān)口附近，這不但低于制糖成本，而且在歷時(shí)上也多次提供有效支撐，糖價(jià)下跌周期進(jìn)入尾聲。近來(lái)國內銷(xiāo)售形勢較為理想，6月銷(xiāo)量創(chuàng )出近五年的新高，糖廠(chǎng)庫存則降為2014年以來(lái)的新低。只要進(jìn)口糖和國儲糖不大量進(jìn)入市場(chǎng)，那么國內糖價(jià)穩中有漲是大概率事件。不過(guò)，國際糖價(jià)能否持續走高仍需觀(guān)察，雖然巴西產(chǎn)糖量階段性減少，但只要調整食糖/乙醇生產(chǎn)比例，食糖產(chǎn)量很快可以提升。特別是，印度有大量食糖庫存亟待消化，國際糖價(jià)如有反彈很可能刺激印度擴大出口。

總的看來(lái)，近日國內外糖價(jià)反彈主要是在歷史低位缺乏主動(dòng)做空力量，而巴西新糖產(chǎn)量預期減少及國內進(jìn)口糖數量下降則提供了做多動(dòng)力，目前市場(chǎng)走勢定性為超跌反彈較為合理。長(cháng)期看，糖價(jià)有望逐漸進(jìn)入牛市周期，但階段性走勢將有反復，逢低買(mǎi)入為宜。

轉自：方正中期期貨