18/19榨季時(shí)間已經(jīng)過(guò)去一大半，本榨季僅剩7,8,9三月，從前期的銷(xiāo)量情況來(lái)看，本榨季的銷(xiāo)售情況好于去年同期：國內6月份單月銷(xiāo)糖94.52萬(wàn)噸，是2014/15榨季以來(lái)6月的單月最高銷(xiāo)量，國內6月底的工業(yè)庫存為314.75萬(wàn)噸，為2013/14榨季以來(lái)的歷史最低。細究銷(xiāo)量較好的原因，筆者認為有三：其一，4月增值稅政策改變，讓不少貿易商提前囤貨；其二、進(jìn)口配額發(fā)放較遲，國內糖源供應較為單一；其三，國家海關(guān)嚴厲打擊走私食糖，并陸續查獲不少數額較大的走私，國外走私糖源一時(shí)出現無(wú)法進(jìn)入國內市場(chǎng)流通的情況。因此，糖價(jià)前期也水漲船高，出現了久違的上漲：SR1909合約報收于報收5295元/噸，上漲了186元/噸，漲幅達到了3.64%，創(chuàng )出兩個(gè)月以來(lái)的新高。與此同時(shí)，國內食糖主產(chǎn)區現貨市場(chǎng)價(jià)格節節上升，廣西與云需現貨市場(chǎng)報價(jià)均出現了大幅上漲，南寧中間商站臺暫無(wú)報價(jià)；倉庫報價(jià)5270-5440元/噸，報價(jià)不變，成交一般。南寧集團廠(chǎng)倉報價(jià)5280-5350元/噸；南寧倉自提5380元/噸，報價(jià)不變，成交一般。柳州中間商站臺報價(jià)5360-5370元/噸；倉庫報價(jià)5360-5370元/噸，報價(jià)不變，成交一般。柳州集團站臺報價(jià)5360-5370元/噸，報價(jià)不變，成交一般。來(lái)賓中間商倉庫報價(jià)5330-5350元/噸，報價(jià)不變，成交一般。但好景不長(cháng)，很快糖價(jià)陷入調整，多空僵持，陷入震蕩。

國內6月銷(xiāo)糖量出現新高

中國糖業(yè)協(xié)會(huì )對全國重點(diǎn)制糖企業(yè)（集團）報送的數據顯示，2018/2019年制糖期截至2019年6月底，重點(diǎn)制糖企業(yè)（集團）累計加工糖料8286.46萬(wàn)噸，累計產(chǎn)糖量963.4萬(wàn)噸，累計銷(xiāo)售食糖659.57萬(wàn)噸，累計銷(xiāo)糖率68.46%（上制糖期同期59.6%）；成品白糖累計平均銷(xiāo)售價(jià)格5145元/噸（上制糖期同期5878元/噸）。其中，甜菜糖累計平均銷(xiāo)售價(jià)格5133元/噸（上制糖期同期6119元/噸），甘蔗糖累計平均銷(xiāo)售價(jià)格5146元/噸（上制糖期同期5848元/噸）。其中，6月份單月銷(xiāo)售食糖80.56萬(wàn)噸；成品白糖平均銷(xiāo)售價(jià)格5203元/噸。

從此數據可以看出，銷(xiāo)糖數據較為亮眼，但結合產(chǎn)銷(xiāo)情況來(lái)看，本榨季剩余7-9三個(gè)月，根據歷史數據分析，15/16榨季，16/17榨季，17/18榨季的7-9月銷(xiāo)糖量分別為271.72萬(wàn)噸，267.79萬(wàn)噸，335.23萬(wàn)噸，目前工業(yè)庫存剩余303.83萬(wàn)噸，完全可以滿(mǎn)足本榨季剩余月份的總體需求，目前多余的糖源主要來(lái)自國儲糖和地方政府儲備，何時(shí)投放以及投放數量均會(huì )對白糖后期價(jià)格走勢產(chǎn)生影響。市場(chǎng)預計國庫大概擁有680余萬(wàn)噸已經(jīng)過(guò)期的國儲庫存，40萬(wàn)噸的地方臨儲輪庫已經(jīng)完成，但目前的市場(chǎng)價(jià)格和環(huán)境決定國儲糖還不具備大量出庫的條件，大量國儲糖的出庫是糖價(jià)運行的利空因素。

此外，近年來(lái)，北方甜菜種植面積不斷擴大，新疆、內蒙兩地的甜菜種植面積達到了全國供應總量的90%，其中內蒙地區本榨季甜菜產(chǎn)量猛增35.4%到達65萬(wàn)噸，創(chuàng )下歷史新高。甜菜收購價(jià)格與往年持平，農戶(hù)種植積極性較高，新疆，內蒙地大物博，幅員遼闊，因此機械化種植推行可能性較大，具有較大的發(fā)展潛力。預計新榨季北方甜菜糖產(chǎn)量將繼續攀升，且甜菜糖在倉單注冊上具有價(jià)格優(yōu)勢。

進(jìn)口量后期會(huì )繼續增加

今年進(jìn)口配額發(fā)放時(shí)間較晚，5月底進(jìn)口許可證發(fā)放，數量為135萬(wàn)噸，少于市場(chǎng)預期的150萬(wàn)噸。海關(guān)總署發(fā)布的數據顯示，2019年5月，我國進(jìn)口食糖38萬(wàn)噸，同比增加18萬(wàn)噸，環(huán)比增加4萬(wàn)噸。2018/19榨季截至5月底我國累計進(jìn)口糖177萬(wàn)噸，同比增加20.78萬(wàn)噸，2019年1-5月累計進(jìn)口92萬(wàn)噸，同比減少18.19萬(wàn)噸。進(jìn)口數量的減少一方面是因為配額發(fā)放時(shí)間較晚，另一方面則是國際糖價(jià)今年出現小幅反彈，內外盤(pán)價(jià)差縮小。

我國的進(jìn)口保障政策今年已經(jīng)跨入第三個(gè)年頭，今年的配額外進(jìn)口是85%的關(guān)稅，之前很多貿易商等待5月22日后關(guān)稅降低后再進(jìn)口，降低進(jìn)口成本。今年和下榨季進(jìn)口總量在嚴格控制下也將提高，目前預計總量在300萬(wàn)噸上下。目前政策進(jìn)口較多，尤其是前期和巴基斯坦簽訂的進(jìn)口30萬(wàn)噸協(xié)議，將在7月以后陸續到港。處于“一帶一路”的政策考量，后期可能將從越南、緬甸甚至印度大量進(jìn)口原糖。從歷史數據來(lái)看，下半年是進(jìn)口糖集中到港的關(guān)鍵節點(diǎn)，預計后期進(jìn)口糖壓力將不斷放大。

至于走私糖，本榨季打擊力度不斷加大，各地海關(guān)陸續破獲大案要案，上海海關(guān)破獲總案值高達7.5億元的走私大案，在一定程度上彰顯了我國打擊走私糖的力度和決心。

綜上所述，國內目前去庫存較為成功，工業(yè)庫存較少，北方甜菜糖庫存基本售罄，南方還剩少量庫存集中在中大糖廠(chǎng)手中。主要的壓力集中在國儲和進(jìn)口方面。投資者可關(guān)注后期進(jìn)口情況，尤其是三季度的到港情況來(lái)判斷后期食糖的走勢，預計糖價(jià)將在5300附近見(jiàn)頂。

轉自：弘業(yè)期貨