7月24日，海關(guān)食糖進(jìn)口數據發(fā)布，進(jìn)口量遠低于市場(chǎng)預期，點(diǎn)爆市場(chǎng)做多熱情，白糖期貨主力2001合約以一根中陽(yáng)線(xiàn)放量突破半年線(xiàn)重要壓力位壓制。接下來(lái)的半個(gè)月時(shí)間，白糖市場(chǎng)開(kāi)啟了單邊上漲走勢，期貨主力合約接連創(chuàng )下本榨季的價(jià)格新高，現貨市場(chǎng)也出現了制糖集團一天上調五次報價(jià)，糖源一放出來(lái)被“秒殺”的場(chǎng)景。很多投資者不禁疑問(wèn)白糖的牛市真的來(lái)了嗎？

期現貨價(jià)格同創(chuàng )17個(gè)月新高

8月12日，鄭糖期貨延續上周強勢，早盤(pán)開(kāi)盤(pán)即大幅上揚，盤(pán)中價(jià)格觸及5607元/噸，再度刷新本輪反彈新高。

現貨市場(chǎng)方面，廣西白糖成交指數報5588元/噸，較上周五上漲139元；廣西制糖集團報價(jià)為5640—5670元/噸，環(huán)比上漲150元/噸左右；昆明市場(chǎng)制糖企業(yè)一級白砂糖含稅報價(jià)提高至5610—5670元/噸之間不等，均創(chuàng )2018年3月以來(lái)的17個(gè)月新高。

2018/2019榨季開(kāi)始，市場(chǎng)經(jīng)歷了新糖上市集中拋售的價(jià)格踩踏、巴鐵糖進(jìn)口量擴大以及配額外保障性關(guān)稅將被取消諸多利空消息的不斷打擊，底部區域不斷被夯實(shí)，可以看到國內白糖價(jià)格底部已經(jīng)非常明確，價(jià)格底部重心上升趨勢明顯。

供給面持續偏緊

受制糖成本的支撐，此前現貨價(jià)格持續高于期貨價(jià)格。目前期現價(jià)差幾乎收斂至平水甚至貼水的狀態(tài)，且遠月合約走勢遠強于近月合約，市場(chǎng)信心極大地恢復，主要源于白糖供給面持續緊張的預期。

下榨季的全球食糖減產(chǎn)周期逐步到來(lái)，目前權威機構預估的產(chǎn)銷(xiāo)缺口均在350萬(wàn)—600萬(wàn)噸區間，缺口值不斷上升。

巴西在壓榨高峰期7月末出現的36%制糖比例，低于市場(chǎng)預期，使得市場(chǎng)開(kāi)始下調巴西中南部2019/2020榨季制糖比例和產(chǎn)量。之前市場(chǎng)預期巴西中南部本榨季制糖比例為37%，如果下調至35%，產(chǎn)量/出口量或將會(huì )下降150萬(wàn)—160萬(wàn)噸。加之，巴西乙醇銷(xiāo)量目前十分強勁，中期來(lái)看制糖比無(wú)太大的上升空間，本榨季巴西增產(chǎn)無(wú)望。

受干旱天氣影響，印度下榨季大概率會(huì )出現較大幅度減產(chǎn)，減產(chǎn)幅度約為500萬(wàn)噸至2800萬(wàn)噸。今年印度的季風(fēng)雨較往年推遲了20多天，關(guān)鍵期的降雨不足嚴重影響了甘蔗生長(cháng)，同時(shí)引發(fā)種植面積萎縮。到7月末，印度全境季風(fēng)季（6月1日開(kāi)始）累計降雨量為正常值的91%，但是降雨分布不均衡，因此減產(chǎn)幅度雖有待觀(guān)察，但是大概率成為現實(shí)。

對于泰國而言，除了同樣遭受干旱天氣影響之外，還有甘蔗收購價(jià)持續下降帶來(lái)的種植面積萎縮。預計下一榨季初始甘蔗價(jià)格將低于每噸700泰銖（22.73美元），折合人民幣不到200元，很多農民放棄了甘蔗的種植轉為其他經(jīng)濟作物。

牛市是否從此開(kāi)啟？

毫無(wú)疑問(wèn)的是，價(jià)格上漲趨勢一旦形成不會(huì )輕易改變。雖然國際原糖市場(chǎng)目前受亞洲的庫存壓力影響，尚處于疲弱狀態(tài)，但是隨著(zhù)減產(chǎn)的實(shí)現，產(chǎn)量方面的量變會(huì )逐漸形成價(jià)格上的質(zhì)變。我們對于國內外食糖市場(chǎng)的長(cháng)期上漲趨勢保持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

短期來(lái)看，國內糖市還需警惕短期沖高后的回撤。雖然在現貨市場(chǎng)庫存偏緊支撐下，國內期糖大幅下跌可能性不大。但本周內外盤(pán)走勢背離，進(jìn)口利潤大幅提升，短期內期價(jià)受價(jià)差牽制上行承壓。同時(shí)，國內產(chǎn)銷(xiāo)缺口即將由進(jìn)口糖上市進(jìn)行補充，市場(chǎng)的狂熱情緒過(guò)后也將回歸理性，謹慎追多。

轉自：期貨日報