遠期合約的不確定性較大 白糖暫以寬幅震蕩對待

原糖：巴西壓榨進度好于預期，中期天氣擔憂加劇。巴西最新壓榨進度數據公布，5月下半月，巴西中南部地區甘蔗 入榨量為4619.1萬噸，同比增幅5.48%；制糖比為48.76%，同比增加5.59%；產乙醇20.84億升，同比增幅2.35%；產糖量為 290.2萬噸，同比增幅達25.16%。美國國家海洋和大氣管理局預測中心（NOAA）8日的報告逐漸引發市場關注，報告稱：隨著赤道太平洋海面溫度進一步高于平均海面溫度，當前出現了微弱的厄爾尼諾現象，在高峰期（北半球秋冬季節）84%的幾率超過中等強度。市場擔憂厄爾尼諾將導致北半球面臨干旱進而影響下榨季甘蔗產量。

國內：產區現貨報價7180-7230元/噸。配額內進口成本約6420-6490元/噸，進口利潤570-640元/噸；配額外進口成本 約8200-8300元/噸，內外價差1100-1250元/噸。

小結：近期原糖市場相對平靜，短期看巴西壓榨進度，中期看印度降雨情況。巴西5月下半月壓榨數據公布，產量同比超25%，超市場預期。未來巴西天氣良好利于收割，預計供應量仍會繼續改善，抑制價格反彈高度。中期市場對于天氣 擔憂加劇，厄爾尼諾在秋冬季節向中等程度發展的概率不斷增加，當前對于印度、泰國的影響尚難量化，具體看7-9月主產區降雨情況。天氣因素的不確定性制約遠期糖價下調深度。

國內截止到5月底僅有272萬噸工業庫存，此前三個榨季6-9月累計銷量分別為352萬噸、372萬噸、328萬噸。如后期 進口和儲備糖補充，9月、10月供應緊張問題將凸顯，近期合約受此支撐價格堅挺。遠期合約目前不確定性較大，暫以寬幅震蕩對待，關注6月銷售進度及政策預期。下周國內端午假日，注意小假期持倉風險。

（來源：光大期貨）