全球大宗商品價(jià)格堅挺，原油、金屬、農產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格持續上漲。截至1月底，顯示大宗商品價(jià)格綜合變動(dòng)趨勢的CRB指數同比上漲46%，漲幅為自1995年有可比數據以來(lái)的最大值。

原油可能是今年漲勢最為確定的品種。周一，布倫特油價(jià)交投于94美元/桶的階段性新高附近。國際油價(jià)距離100美元大關(guān)僅一步之遙，而上一次價(jià)格來(lái)到這附近還要追溯到2014年8月。

國內工業(yè)品方面，鐵礦石、玻璃等商品大幅上漲超過(guò)20%，農產(chǎn)品方面，棕櫚油、大豆、菜粕等上漲逾10%。

多位專(zhuān)家分析稱(chēng)，預計全年大宗商品價(jià)格波動(dòng)下行概率偏大，大宗商品可能呈現分化格局，國內需求占比較高的黑色系品種可能相對強于外需占比高的原油和基本金屬。

而且，近來(lái)黑色系大宗商品的多品種上漲情況，引起了國內監管部門(mén)的強烈關(guān)注。預計在一系列調控措施的影響下，未來(lái)鐵礦石、動(dòng)力煤價(jià)格漲勢趨緩，區間震蕩。

黑色系領(lǐng)漲，金價(jià)站上關(guān)鍵點(diǎn)位

年初以來(lái)，大宗商品表現搶眼。作為大宗商品龍頭的原油價(jià)格大幅上行，帶動(dòng)整個(gè)大宗商品市場(chǎng)走強。

投資機構高盛表示，目前大宗商品市場(chǎng)處于短缺狀態(tài)。追蹤23種能源、金屬和農作物期貨的彭博商品現貨指數今年早些時(shí)候創(chuàng )下歷史新高，包括石油在內的許多大宗商品期貨價(jià)格都出現較大幅度現貨溢價(jià)。

繼突破每桶90美元后，國際油價(jià)仍在繼續上漲，逼近100美元大關(guān)。同花順數據顯示，2月14日，布倫特4月原油期貨開(kāi)盤(pán)價(jià)達95.2美元/桶，盤(pán)中最高價(jià)為96.16美元/桶，創(chuàng )下2014年9月以來(lái)最高價(jià)格；WTI的4月原油期貨開(kāi)盤(pán)價(jià)為91.97美元/桶，最高價(jià)為93.10元/桶。同期，Wind數據顯示，國內石油天然氣指數為2293.92，同比上漲1.42%。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長(cháng)羅志恒接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，國際油價(jià)持續上漲，突破90美元/桶，創(chuàng )2014年9月以來(lái)新高。一是OPEC無(wú)法實(shí)現足額生產(chǎn)，美國頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(cháng)仍緩慢，導致供應偏緊；二是全球經(jīng)濟逐步恢復，需求回暖；三是俄羅斯和烏克蘭局勢緊張引發(fā)市場(chǎng)擔憂(yōu)，進(jìn)一步推高油價(jià)。

接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)的多位期貨交易員多數認為，一二季度油價(jià)有望突破100美元。高盛近期就警告稱(chēng)，看漲油價(jià)的核心依據是，兩大關(guān)鍵緩沖(庫存和閑置產(chǎn)能)都處于歷史低位。到夏季，OECD庫存或降至2000年以來(lái)的最低水平，OPEC+閑置產(chǎn)能也將降至歷史最低水平的120萬(wàn)桶/日。1990年以來(lái)的6個(gè)先例表明，供給彈性的缺乏，需要遠期合約價(jià)格上漲25%~100%，才足以達到破壞需求的效果，以重新實(shí)現供需再平衡。

就黑色系而言，鐵礦石漲勢明顯。標普普氏鐵礦石指數經(jīng)理王楊雯對記者表示，一季度國內海外需求都偏強?！斑@是工廠(chǎng)復產(chǎn)帶來(lái)的鐵礦石需求?！辫F礦石的下游則是鋼材，鋼材的需求則和經(jīng)濟形勢息息相關(guān)。

不過(guò)，黑色系飆升更多是短期的季節性因素。主流觀(guān)點(diǎn)認為，有色金屬、原油等國際品種漲勢更能夠持續。高盛近期發(fā)布的報告提及，銅突破在即。上周倫銅已經(jīng)一度突破10000美元大關(guān)，上周五，倫銅一度沖高至10182美元/噸。不過(guò)，由于美國通脹數據創(chuàng )近40年新高，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲收緊貨幣政策預期升溫，美指反彈利空期銅，銅價(jià)連續兩日大跌，回吐周初漲幅，最終收于9820美元/噸。

“我們認為，海外需求仍好，中國春節淡季過(guò)后，銅價(jià)格不排除能繼續攀升，先行沖擊10500美元，后續仍要尋找新動(dòng)能?！鄙虾Ｓ猩W(wǎng)(SMM)高級銅分析師張栩皓(JerryZhang)對記者表示。

就短期來(lái)看，由于從電動(dòng)汽車(chē)到電網(wǎng)等多種需求驅動(dòng)因素的影響，到2022年銅的需求將保持緊張水平，一旦宏觀(guān)負面因素減弱，銅將重新定價(jià)。關(guān)鍵問(wèn)題就在于——銅價(jià)突破的催化劑將在何時(shí)出現。

與此同時(shí)，目前各界對于黃金走勢抱有期待，尤其是在俄羅斯、烏克蘭等地緣政治風(fēng)險不斷升級的背景下。截至本周一，國際金價(jià)已經(jīng)站上了1850美元的關(guān)鍵點(diǎn)位。第一財經(jīng)早在兩周前就報道，技術(shù)面看，金價(jià)似乎突破在即，如果站上阻力位1845~1855美元并持續上漲，后市或上攻1950美元。即使在加息預期下漲幅有限，但可能成為平衡投資組合波動(dòng)的有力工具。

世界黃金協(xié)會(huì )EMEA(歐洲、中東、非洲)資深分析師斯特里特(LouiseStreet)對第一財經(jīng)記者表示：“利率上升助長(cháng)了一些投資者的風(fēng)險偏好，也反映在黃金ETF的流出上。但在央行購金行為的影響下，投資者對避險資產(chǎn)的追尋也促進(jìn)了金條和金幣購買(mǎi)量的提升。2021年各國央行總計增持黃金463噸，較2020年增長(cháng)82%。來(lái)自新興市場(chǎng)和發(fā)達市場(chǎng)的多國央行均增加了黃金儲備，使全球央行黃金儲備總量達到近30年來(lái)的最高水平?！?/span>

全年大宗商品走勢如何

在農產(chǎn)品方面，芝加哥期貨交易所的數據顯示，截至13日，芝加哥市場(chǎng)小麥近月期貨報7.98美元/蒲式耳，近日單日漲幅一度超4%。5月交割的小麥期貨價(jià)格更是一度創(chuàng )下四個(gè)多月最大漲幅。

玉米和大豆相關(guān)期貨品種亦有上漲。截至13日，芝加哥市場(chǎng)玉米近月期貨報7.99美元/蒲式耳，大豆近月期貨報15.86美元/蒲式耳。

光大期貨表示，俄羅斯和烏克蘭是全球大宗市場(chǎng)重要的供給國和出口國，俄烏局勢加劇，或影響全球主要谷物供給，預計小麥和玉米供應或將首當其沖，全球小麥、玉米買(mǎi)家也將受較大波及。

財信證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍超明對第一財經(jīng)分析，近期全球大宗商品價(jià)格的上漲，一是極端天氣和地緣政治沖突等因素導致能源價(jià)格上漲；二是全球疫情第四波大暴發(fā)，拖累生產(chǎn)和供給能力恢復，導致供應鏈緊張。

對于大宗商品市場(chǎng)年初出現的有色、黑色齊齊上漲的跡象，中航信托宏觀(guān)策略總監吳照銀對記者表示，由于目前黑色品種螺紋鋼、動(dòng)力煤、鐵礦石等主力合約都是5月合約，而投資者對未來(lái)二季度經(jīng)濟上行預期比較強，那么5月合約價(jià)格上漲明顯。目前仍是向上預期階段，商品走強大概率在2月份還會(huì )延續。

關(guān)于全年大宗商品價(jià)格走勢，伍超明告訴第一財經(jīng)記者，預計全年大宗商品價(jià)格波動(dòng)下行概率偏大。一是全球經(jīng)濟復蘇放緩，根據OECD綜合領(lǐng)先指標(CLI)，美、歐、日、英等國經(jīng)濟增速可能在去年底已經(jīng)見(jiàn)頂，商品需求減緩；二是如果疫情好轉，全球需求將從商品轉向服務(wù)，商品價(jià)格缺乏大幅攀升的需求基礎；三是疫情的不確定性可能延緩供應鏈的恢復速度，會(huì )加大商品價(jià)格波動(dòng)幅度，但不會(huì )改變供應鏈整體好轉趨勢。

羅志恒也認為，預計全年大宗商品區間震蕩，難以重現去年的漲勢。價(jià)格本身已處歷史高位，歐美寬松政策退出抑制通脹，國內保供穩價(jià)政策將逐步生效。預計今年國內CPI相對穩定，PPI同比持續回落，不會(huì )對貨幣政策構成制約。

中信證券認為，全年來(lái)看，大宗商品可能呈現分化格局。一方面內需驅動(dòng)可能強于外需驅動(dòng)，國內經(jīng)濟逐季改善確定性強，而歐美在貨幣政策全面收緊過(guò)程中外需存在見(jiàn)頂回落壓力，因此國內需求占比較高的黑色系品種可能相對強于外需占比高的原油和基本金屬；另一方面是商品屬性強于金融屬性，金融屬性占比高的基本金屬和貴金屬可能受到歐美流動(dòng)性退出影響更大，因而承受壓力，而原油和黑色系品種等受海外貨幣政策影響更小的品種可能相對強勢。

國內監管部門(mén)出手調控

國內方面，由中國物流與采購聯(lián)合會(huì )調查與發(fā)布的2022年1月份中國大宗商品指數(CBMI)為101.9%，較上月上升1.0個(gè)百分點(diǎn)，指數兩連升至近九個(gè)月以來(lái)的最高點(diǎn)，表明國內大宗商品市場(chǎng)預期向好。

國家統計局1月30日發(fā)布的2022年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)數據顯示，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數和出廠(chǎng)價(jià)格指數分別為56.4%和50.9%，高于上月8.3和5.4個(gè)百分點(diǎn)，重回擴張區間，制造業(yè)市場(chǎng)價(jià)格總體水平較上月上漲。從行業(yè)情況看，石油煤炭及其他燃料加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)兩個(gè)價(jià)格指數均升至60.0%以上高位區間，相關(guān)行業(yè)原材料采購價(jià)格和產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格明顯上漲。

春節后動(dòng)力煤價(jià)格出現較大幅度上漲，秦皇島5500K煤種報價(jià)最高超過(guò)1200元/噸，期貨主力ZC2205合約價(jià)格也出現大幅上漲，最高漲幅超過(guò)15%。動(dòng)力煤價(jià)格的大幅上漲引起了管理層的迅速關(guān)注。

早在1月28日，國家發(fā)改委就表態(tài)，高度關(guān)注煤炭?jì)r(jià)格變動(dòng)，已召開(kāi)專(zhuān)題會(huì )議部署春節期間煤炭穩產(chǎn)保供穩價(jià)工作；同時(shí)，將會(huì )同有關(guān)部門(mén)進(jìn)一步加強市場(chǎng)價(jià)格調控監管，嚴厲打擊現貨、期貨市場(chǎng)違法違規價(jià)格行為，確保煤炭?jì)r(jià)格在合理區間運行。

2月9日國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合召開(kāi)會(huì )議，安排部署持續做好穩定煤炭市場(chǎng)價(jià)格工作，并對監測發(fā)現的部分煤炭?jì)r(jià)格虛高企業(yè)進(jìn)行了約談提醒，要求抓緊核查整改。

南華期貨認為，目前動(dòng)力煤邏輯十分繁雜，既有政策面調控，又有良好的基本面支持，宏觀(guān)又釋放利好，短期不確定性較高。從中期來(lái)看，一旦需求回落，政策面和基本面轉弱下，動(dòng)力煤或重回往年正常價(jià)格區間。

此外，鐵礦石價(jià)格強勢上漲偏離供需基本面也引發(fā)關(guān)注。近期，包括國家發(fā)改委、市場(chǎng)監管總局、中鋼協(xié)在內的多部門(mén)和機構都提出，要加強市場(chǎng)監管、確保鐵礦石市場(chǎng)平穩運行。

羅志恒表示，鐵礦石價(jià)格持續反彈，一是巴西暴雨和澳大利亞疫情導致鐵礦石進(jìn)口減少；二是去年四季度限產(chǎn)政策有所放松，穩增長(cháng)政策陸續出臺，去年12月基建投資增速回升，終端需求改善，利潤率較高，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)和補庫。

目前，一系列調控措施已經(jīng)見(jiàn)效。截至2月11日夜盤(pán)，鐵礦石2205合約報收于770元/噸，跌幅達7.62%。2月11日、2月12日新加坡交易所掉期主力合約分別下跌3.05%和1.87%。業(yè)內分析，短期的部分利好因素已被市場(chǎng)所消化和體現在近期鐵礦石上漲的行情中。在國家多措并舉、確保鋼鐵逐步減產(chǎn)和大宗商品保供穩價(jià)的大局下，進(jìn)口鐵礦石需求將觸頂回落。

羅志恒告訴第一財經(jīng)記者，預計未來(lái)鐵礦石、動(dòng)力煤價(jià)格漲勢趨緩，區間震蕩。一是供給緊張問(wèn)題將得到緩解，進(jìn)口增加；二是發(fā)改委等部門(mén)出臺調控措施，落實(shí)保供穩價(jià)；三是穩增長(cháng)下，終端需求回升對價(jià)格形成一定支撐。

轉自：第一財經(jīng)