近期，2018/2019榨季印度與泰國產(chǎn)量持續增加導致原糖價(jià)格回落至近7個(gè)月低點(diǎn)11.36美分/磅。5月22日，我國食糖貿易保障關(guān)稅下調5%，受此影響，鄭糖主力合約觸及跌停。后期，鄭糖仍將下行。

全球食糖需求有所回暖

截至4月30日，2018/2019榨季，因甘蔗產(chǎn)糖率小幅提升，泰國累計產(chǎn)糖1456萬(wàn)噸，同比增加1.47%。印度一直保持增產(chǎn)狀態(tài)，截至5月17日，該國第一大產(chǎn)糖邦馬邦創(chuàng )歷史新高產(chǎn)糖1071.9萬(wàn)噸，同時(shí)雨季即將來(lái)臨，或導致食糖需求旺季后移，屆時(shí)印度結轉庫存也將隨之增加至700萬(wàn)噸的高位。

印度、泰國豐產(chǎn)使得近期原糖價(jià)格下行壓力加大，但全球食糖產(chǎn)量提升帶動(dòng)各主產(chǎn)國出口貿易增加，以達到去庫存的目的。截至目前，2018/2019榨季泰國累計出口537萬(wàn)噸糖，同比增加約36.3%；巴西4月單月出口126.42萬(wàn)噸，同比增加23.73%。出口數據相對強勁，表明全球食糖需求逐步回暖。

機構預估提振原糖價(jià)格

2019/2020榨季，因天氣干旱導致印度與泰國甘蔗種植面積大幅降低，從而引發(fā)市場(chǎng)預期全球食糖產(chǎn)量縮減與供應缺口進(jìn)一步擴大，中長(cháng)期為糖價(jià)提供一定支撐。在5月17日當周的紐約食糖會(huì )議上，各機構也紛紛預估新榨季產(chǎn)量，其中印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )數據較為謹慎，認為印度將減產(chǎn)300萬(wàn)噸，泰國將減產(chǎn)200萬(wàn)噸；蘇克敦預計印度或減產(chǎn)550萬(wàn)噸至2700萬(wàn)—2800萬(wàn)噸，泰國將降低110萬(wàn)噸至1350萬(wàn)噸，但其認為巴西增產(chǎn)將對沖掉印度、泰國兩國部分減產(chǎn)數量，并將全球供應缺口縮減至250萬(wàn)噸；路易達孚預計缺口將由40.1萬(wàn)噸擴大至670萬(wàn)噸，因其僅將巴西產(chǎn)量小幅上調20萬(wàn)噸至2670萬(wàn)噸。

5月國內需求同比趨弱

目前，我國2018/2019榨季僅云南產(chǎn)區有3家糖廠(chǎng)未收榨，后期供應增幅有限。農村農業(yè)部5月預估本榨季我國食糖產(chǎn)量為1073萬(wàn)噸，環(huán)比提高13萬(wàn)噸。截至4月底本制糖期全國累計產(chǎn)糖1068.15萬(wàn)噸，同比增加47.01萬(wàn)噸；累計消費576.94萬(wàn)噸，同比增加103.36萬(wàn)噸，這也導致新增工業(yè)庫存同比降低56.35萬(wàn)噸至491.21萬(wàn)噸。近期國內主產(chǎn)區現貨報價(jià)相對平穩，柳糖現貨合同價(jià)圍繞5330元/噸上下波動(dòng)，但較4月中下旬高點(diǎn)回落65元/噸，預計單月消費量難以超越去年同期101.09萬(wàn)噸的水平。

進(jìn)口壓力不容忽視

數據顯示，我國每年上半年食糖進(jìn)口量在140萬(wàn)左右，而2019年1—3月累計進(jìn)口20萬(wàn)噸，同比減少24.38萬(wàn)噸，其中3月進(jìn)口食糖6萬(wàn)噸，同比減少32萬(wàn)噸。原因在于，一方面春節后以消費國內食糖庫存為主，另一方面糖廠(chǎng)等待進(jìn)口配額與許可證的發(fā)放。從5月22日開(kāi)始，貿易保障性關(guān)稅由40%下調至35%，綜合計算進(jìn)口關(guān)稅由90%回落至85%，但尚未有是否發(fā)放許可證的消息。而以?xún)韧獗P(pán)面價(jià)格測算，40%的貿易保障性關(guān)稅下進(jìn)口窗口已打開(kāi)，關(guān)稅下調5%等于擴大了利潤空間，進(jìn)口配額及進(jìn)口許可證發(fā)放后，預計5—6月鄭糖將面臨較大的進(jìn)口壓力。

綜合來(lái)看，國內現貨價(jià)格回落顯示5月需求趨于弱勢，同時(shí)進(jìn)口關(guān)稅下調后進(jìn)口成本降低，后期食糖進(jìn)口量將穩步回升，從而導致國內去庫存速度放緩。因此，鄭糖將繼續回落。

作者：劉琳；來(lái)源：期貨日報；農產(chǎn)品期貨網(wǎng)轉載