近期，原糖價(jià)格雖然波動(dòng)較大，但仍未脫離振蕩區間12—13美分/磅。國內食糖消費數據同比大增推動(dòng)鄭糖走強，7月5日主力1909合約一度觸及漲停。不過(guò)，在進(jìn)口放量背景下，后期鄭糖上漲難度加大。

全球原糖產(chǎn)量或降低

6月底ICE原糖7月合約交割量達到創(chuàng )歷史紀錄的210.5萬(wàn)噸，比2015年5月合約的最高交割量191.3萬(wàn)噸高19.2萬(wàn)噸。據悉，本次交割亞洲市場(chǎng)食糖企業(yè)Wilmar（豐益國際）和Cofco（中糧國際）以賣(mài)方身份參與其中，且泰國約有59萬(wàn)噸糖參與交割。從出口數據來(lái)看，產(chǎn)糖大國出口遇阻，5月泰國共計出口糖83.9萬(wàn)噸，同比減少35.18%；印度政府采取的出口補貼政策因不符合WTO規則面臨被迫取消的可能；巴西6月共計出口153.82萬(wàn)噸糖，同比減少20.18%，為至少11年以來(lái)同期最低水平，當前榨季累計出口456.32萬(wàn)噸，同比減少9.14%。這意味著(zhù)下游訂單匱乏、需求不振，食糖庫存有增加的風(fēng)險。但市場(chǎng)預估2019/2020榨季巴西糖醇比或同比持平，仍保持在35.2%的低位，巴西糖產(chǎn)量或難有大的增幅，且印度干旱天氣或導致該國甘蔗種植面積與產(chǎn)量大幅降低。

國產(chǎn)糖去庫存速度將放緩

數據顯示，2018/2019榨季，截至2019年6月底，全國累計銷(xiāo)售食糖761.29萬(wàn)噸，同比增加110.64萬(wàn)噸。國內最大主產(chǎn)區廣西累計銷(xiāo)糖435萬(wàn)噸，同比增加80.3萬(wàn)噸；單月銷(xiāo)糖57萬(wàn)噸，同比增加22.3萬(wàn)噸，且達到近5年高點(diǎn)。全國工業(yè)庫存也隨銷(xiāo)糖率的走高同比降低65.64萬(wàn)噸，至近6年以來(lái)的低位314.75萬(wàn)噸。2019年以來(lái)，國內食糖消費數據同比持續好于預期推動(dòng)鄭糖大幅上漲，且暑期消費旺季將繼續拉動(dòng)下游需求。但第三季度開(kāi)始，隨著(zhù)進(jìn)口配額的放開(kāi)，加工糖廠(chǎng)或更青睞于低價(jià)位的進(jìn)口糖，預計后期國產(chǎn)糖去庫存的步伐將逐步放緩。

三季度進(jìn)口壓力增加

據悉，2019年我國食糖進(jìn)口配額內與配額外進(jìn)口數量合計約344.5萬(wàn)噸。2019年1—5月我國進(jìn)口食糖93萬(wàn)噸，同比下降15.6%。隨著(zhù)進(jìn)口配額的發(fā)放與貿易保障關(guān)稅的降低，5月進(jìn)口食糖數量出現了回升，當月累計進(jìn)口38萬(wàn)噸，同比增加18萬(wàn)噸，增幅近50%。在此情況下，6月進(jìn)口糖數量同比走強的可能性較大。

三季度，國內糖市將迎來(lái)消費旺季，加工糖廠(chǎng)會(huì )盡可能多地進(jìn)口低價(jià)位的國際糖，除去今年1—5月已經(jīng)進(jìn)口的93萬(wàn)噸糖，國內糖市仍面臨近250萬(wàn)噸的進(jìn)口壓力。即便原糖到達16美分/磅，以配額內15%的關(guān)稅計算，進(jìn)口糖價(jià)或仍低于4000元/噸。而如果后期進(jìn)口食糖集中到港，將對國內糖價(jià)形成較大的利空影響。

總之，原糖上漲仍需全球食糖消費放量與有效去庫存的支持，鄭糖面臨進(jìn)口糖集中到港的利空影響。

轉自：農產(chǎn)品期貨網(wǎng)