中信建投期貨白糖研究員陳家誼告訴記者，厄爾尼諾現象已經(jīng)正式回歸，并可能在今年晚些時(shí)候造成極端天氣，這可能導致熱帶氣旋襲擊脆弱的太平洋島嶼，南美出現強降雨，澳大利亞出現干旱等。上一次出現厄爾尼諾現象是在2016年，當時(shí)全球經(jīng)歷了有記錄以來(lái)最熱的一年，同年引發(fā)了全球食糖產(chǎn)量的下降和接近500萬(wàn)噸的產(chǎn)需缺口；而今年，對于本來(lái)就相對緊張的供需平衡表，厄爾尼諾給原糖帶來(lái)更多想象空間，原糖反彈幅度劇烈，盡管最后實(shí)際的影響還待考證。
??一德期貨白糖高級分析師李曉威認為，厄爾尼諾現象通常會(huì )導致西太平洋的降雨量減少，北半球甘蔗種植區或將出現干旱，波及印度、泰國、印尼和澳大利亞北部這些主要的甘蔗種植區，干旱會(huì )直接導致食糖主產(chǎn)區印度和泰國的產(chǎn)量降低，尤其印度受天氣影響產(chǎn)量波動(dòng)較大，2023/2024榨季印度食糖產(chǎn)量預估在減產(chǎn)250萬(wàn)噸到增加百余萬(wàn)噸。泰國高溫干旱天氣或將導致2023/2024榨季食糖產(chǎn)量減少150萬(wàn)—300萬(wàn)噸。同時(shí)，東太平洋將出現過(guò)多的降雨，巴西中南部是世界上最大的甘蔗產(chǎn)區，雨水過(guò)多會(huì )影響其正在進(jìn)行的甘蔗壓榨生產(chǎn)。但降雨較多同時(shí)也會(huì )給明年甘蔗帶來(lái)更好的品質(zhì)。
??“厄爾尼諾期間巴西和印度的蔗糖容易發(fā)生減產(chǎn)，考慮到當前正值北半球甘蔗甜菜生長(cháng)季和南半球甘蔗收割季節，我們著(zhù)重觀(guān)察厄爾尼諾對印度、泰國、歐洲降水的影響。特別是印度、泰國進(jìn)入季風(fēng)雨季后，降水的多寡將對新榨季的糖產(chǎn)量起到?jīng)Q定性作用。從根據天氣預報，未來(lái)兩周印度、泰國甘蔗主產(chǎn)區的降水有望低于往年同期正常水平，這可能對市場(chǎng)的預期產(chǎn)生影響?！毙焓⒄f(shuō)。
??李曉威介紹，甘蔗生長(cháng)階段需要大量的降雨，在北半球現在降雨時(shí)節不會(huì )對植物造成太大的壓力。而極端降水僅占厄爾尼諾現象的兩成左右，其余大部分都歸因于其他因素導致的，所以厄爾尼諾現象的影響并不穩定，所以如果是中等偏弱的厄爾尼諾現象則全球食糖產(chǎn)量波動(dòng)不大，影響相對偏中性，而強厄爾尼諾事件將會(huì )對短期和中長(cháng)期的產(chǎn)量都帶來(lái)較為明顯的減產(chǎn)危害。
??國際原糖和白糖的供需如何？
??李曉威認為，厄爾尼諾發(fā)生概率預期偏高，且時(shí)間其他，在此背景下，預計巴西2023/2024榨季食糖產(chǎn)量將增加100萬(wàn)到400萬(wàn)噸至3800萬(wàn)—4100萬(wàn)噸。印度2023/2024榨季食糖產(chǎn)量預計為3100萬(wàn)—3500萬(wàn)噸。泰國2023/2024榨季甘蔗種植面積穩中小降，食糖產(chǎn)量預計減產(chǎn)850萬(wàn)—1000萬(wàn)噸。
??“對于全球糖供需而言，隨著(zhù)巴西大規模開(kāi)榨，一季度市場(chǎng)供應緊張的格局有所緩解?？傮w而言，2022/2023榨季全球供需處于相對平衡中，但由于印度、泰國、中國等國產(chǎn)量不及預期，主要的糖業(yè)機構紛紛下調了全球的過(guò)剩量?！毙焓⒄f(shuō)。
??李曉威進(jìn)一步解釋稱(chēng)，目前全球供需呈現個(gè)別錯配整體略偏緊的狀態(tài)，而完全緩解需要巴西迎來(lái)旺產(chǎn)季的高峰，年中前后將有實(shí)質(zhì)性的緩解，而其他國家的新作物面積和產(chǎn)量預期也將逐漸明朗，夏秋季節厄爾尼諾的影響也將更加準確，對農作物減產(chǎn)的預期也將在秋天得到驗證，在此之前全球的統一的問(wèn)題都是講焦點(diǎn)集中在正在生產(chǎn)的巴西一方。其產(chǎn)量、出口和物流以及天氣將時(shí)刻左右國際糖價(jià)和我們的進(jìn)口數量和價(jià)格。而天氣的影響程度就將直接決定2023/2024榨季供需平衡與否。即強厄爾尼諾帶來(lái)的將產(chǎn)將全球供需平衡拉向供需不足的缺口狀態(tài)，否則將有望維持供需平衡或者過(guò)剩的境地。
??對于國內而言，由于國內減產(chǎn)，疊加進(jìn)口的減少和消費的恢復，本榨季的供需總體呈現緊張態(tài)勢?！疤貏e是進(jìn)口方面，國內配額外進(jìn)口的長(cháng)期倒掛下，過(guò)去3個(gè)月國內食糖進(jìn)口同比大幅減少，這樣本榨季最終的進(jìn)口量也將連續第二年下降。對于國內而言，后期拋儲量的多少將很大程度決定本榨季最終的供需缺口量?！毙焓⒄f(shuō)。
??李曉威認為，國內生產(chǎn)已經(jīng)結束，減產(chǎn)已成定局，未來(lái)國內供應方面的變動(dòng)將主要來(lái)自進(jìn)口糖的多寡以及進(jìn)口利潤的高低，這將直接決定下半年國內供需缺口能否有效彌補的問(wèn)題。目前市場(chǎng)價(jià)格依然處于高價(jià)后的冷靜階段，我國進(jìn)口虧損幅度過(guò)大，進(jìn)口窗口依然關(guān)閉，拋儲還未落地，剛剛結束生產(chǎn)期，供應庫存相對充裕，并不缺糖，拋儲時(shí)機并未到來(lái)。進(jìn)一步促進(jìn)了國產(chǎn)糖的去庫存節奏，未來(lái)仍需等待內外價(jià)差的修復。
??行業(yè)人士：后市操作需謹慎
??關(guān)于國際原糖，陳家誼認為，從6月到第三季度末期為巴西的生產(chǎn)高峰，如果天氣正常巴西產(chǎn)量有望逼近3900萬(wàn)噸甚至創(chuàng )造更高的水平，而需求端受到高糖價(jià)抑制表現疲軟，賣(mài)壓或導致原糖進(jìn)入整理階段，但是預計能夠在23美分/磅找到需求的支撐；第三季度末期定價(jià)權逐漸向印度轉移，受厄爾尼諾影響，印度或考慮延長(cháng)出口限制至2024年，第四季度貿易流有再度趨緊的可能。
??“對于后市，一方面投資者需要觀(guān)察天氣對甘蔗產(chǎn)區的具體影響，另外宏觀(guān)方面外匯和原油等因素也將推動(dòng)對原糖價(jià)格產(chǎn)生影響?？傮w而言，國內全年供需緊張態(tài)勢不減，隨著(zhù)近兩個(gè)月的振蕩消化，后期國內外糖市逐步消化短期利空后糖價(jià)有望在三季度重新走強?！毙焓⒄f(shuō)。
??李曉威告訴記者，絕對高位后多頭持倉越發(fā)謹慎，上方空間縮短，巴西的擁堵情況開(kāi)始緩解，其甘蔗產(chǎn)量、食糖產(chǎn)量和出口都在增加且尚未達到高峰，厄爾尼諾預期仍在，中長(cháng)期供應壓力隨著(zhù)巴西的豐產(chǎn)將增加。外部供應矛盾的問(wèn)題在巴西生產(chǎn)繼續推進(jìn)下會(huì )繼續緩和，國際市場(chǎng)有繼續向下修正的需求和空間，鄭糖也有調整的必要，三、四季度國內的缺口不僅要通國拋儲，也需要進(jìn)口糖的有效補充，價(jià)格回歸到合理區間才有機會(huì )實(shí)現。國內的市場(chǎng)信心已經(jīng)提升到新的臺階，供應節奏明確之后，進(jìn)口糖和國內消費情況將成為市場(chǎng)主導，近強遠弱持續。上述一切的前提都是天氣風(fēng)險維持在中等偏弱的事件中，否則極端天氣引發(fā)的減產(chǎn)和信心危機將導致價(jià)格短期波動(dòng)較大。這也是多頭一方未來(lái)的支撐因素之一，天氣的中長(cháng)期風(fēng)險仍在，短期天氣條件尚可。

轉自：白糖頻道